6月以來(lái)，大宗商品強(qiáng)勢(shì)上漲，特別是能化品和黑色系成為此次價(jià)格上漲的主要拉動(dòng)。匯率貶值疊加供給沖擊是價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)。在此背景下，橡膠類(lèi)產(chǎn)品，特別是近油端、近煤端及進(jìn)口依存度高的產(chǎn)品跟漲明顯。
2023年初至5月底，大宗商品整體表現(xiàn)疲弱，除貴金屬類(lèi)價(jià)格上漲外，其它品類(lèi)普遍下跌。6月初以來(lái)，大宗商品開(kāi)始逆風(fēng)翻盤(pán)，開(kāi)啟了新一輪價(jià)格上漲，能化品、黑色系是此次價(jià)格上漲的主要拉動(dòng)，特別是原油、鐵礦石、焦炭、純堿等產(chǎn)品漲勢(shì)較為突出。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的各行業(yè)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，自6月1日以來(lái)，能源、有機(jī)化工、農(nóng)產(chǎn)品、鋼材、橡膠價(jià)格指數(shù)分別上漲16.41%、17.88%、6.35%、4.89%和14.99%。
供給沖擊下油價(jià)上漲對(duì)能化鏈條的拉動(dòng)，及匯率貶值被動(dòng)推升進(jìn)口產(chǎn)品成本是6月以來(lái)大宗商品強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因。首先，截至9月19日，全球基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格已突破94美元/桶，延續(xù)了今年6月下旬以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，較6月1日74.28美元/桶的價(jià)格漲幅27%。供應(yīng)收緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，美元走弱油市估值回升，加之美國(guó)墨西哥灣沿岸地區(qū)風(fēng)暴對(duì)能源供應(yīng)的潛在影響，均支撐了國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)。國(guó)際原油價(jià)格的上漲，推升了近油端能化產(chǎn)品的走高；其次，自今年2月以來(lái)，人民幣再度貶值，造成原油、鐵礦石等進(jìn)口依賴(lài)度較高的品類(lèi)，特別是海外交易所定價(jià)為主的商品進(jìn)口成本的增加。截至9月19日，人民幣兌美元匯率7.1733，較2月初6.713貶值6.86%。
在大宗商品普遍走強(qiáng)背景下，橡膠原輔料產(chǎn)品特別是近油端、近煤端及進(jìn)口依存度較高的品目或鏈條聯(lián)動(dòng)跟漲表現(xiàn)明顯。
近油端的丁二烯及下游合成橡膠上漲明顯
丁二烯及下游合成橡膠產(chǎn)品價(jià)格的上漲，是能化產(chǎn)品上漲聯(lián)動(dòng)與產(chǎn)品自身互相驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。從歷史規(guī)律來(lái)看，丁二烯是橡膠原輔料眾多品目中最接近油端的產(chǎn)品，其價(jià)格的波動(dòng)最易受能化產(chǎn)品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)影響，然后在成本驅(qū)動(dòng)下再向下傳導(dǎo)至合成橡膠。不過(guò)從今年來(lái)看，特別是自下半年以來(lái)，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條價(jià)格傳導(dǎo)邏輯發(fā)生了一定變化。
丁二烯價(jià)格的波動(dòng)除受能化產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)外，其下游順丁橡膠價(jià)格波動(dòng)對(duì)其起到一定反推作用。丁二烯今年6月以來(lái)的反彈，能化產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)助力其從歷史低位上漲，但漲勢(shì)的延續(xù)及幅度更多是受下游產(chǎn)品順丁橡膠強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)，而丁二烯及合成橡膠基本面均無(wú)明顯波動(dòng)。主要原因在于順丁橡膠于今年7月28日在上期所掛牌交易，其價(jià)格波動(dòng)除受成本及自身基本面影響外，資本的加持也是影響其價(jià)格的原因之一。因此順丁橡膠成為丁二烯及下游鏈條中最為活躍且領(lǐng)漲的產(chǎn)品，丁苯橡膠價(jià)格的波動(dòng)也多追隨順丁橡膠而動(dòng)。
成本驅(qū)動(dòng)為主的橡膠輔料助劑上漲明顯
雖然能化產(chǎn)品在原油價(jià)格反彈帶動(dòng)下，于6月中旬即啟動(dòng)了此輪上漲。作為更下游的防老劑、促進(jìn)劑來(lái)講，價(jià)格傳導(dǎo)稍顯滯后。從下圖可以看出，橡膠防老劑、促進(jìn)劑價(jià)格上行啟動(dòng)始于7月底8月初。價(jià)格的低位反彈，一方面受原油價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)化工品價(jià)格走強(qiáng)帶來(lái)的成本支撐；另一方面主要來(lái)自行業(yè)本身的囤貨需求導(dǎo)致供應(yīng)端收緊支撐。此輪漲價(jià)之初來(lái)自其上游苯胺、MIBK、環(huán)己胺等原材料價(jià)格反彈帶來(lái)的成本驅(qū)動(dòng)；價(jià)格的持續(xù)上漲就是行業(yè)自身供應(yīng)收緊助力的結(jié)果。因此此輪價(jià)格的觸底反彈，始于能化產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)。
炭黑是明顯的成本驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品，其價(jià)格的漲跌緊隨原料高溫煤焦油價(jià)格而波動(dòng)，兩者價(jià)格的相關(guān)性系數(shù)高達(dá)90%以上。6月份以來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格的上漲帶動(dòng)了下游高溫煤焦油價(jià)格的走強(qiáng)，進(jìn)而繼續(xù)向下傳導(dǎo)至炭黑帶動(dòng)了其價(jià)格的上漲。因此該鏈條屬于近煤端產(chǎn)品的傳導(dǎo)，成本驅(qū)動(dòng)特征表現(xiàn)明顯。
天然橡膠價(jià)格漲跌互現(xiàn)
2023年8月，天然橡膠價(jià)格漲跌互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)處于年度高產(chǎn)期，氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)，天然橡膠供應(yīng)充足。重型卡車(chē)和大型客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，提升全鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率，拉動(dòng)天然橡膠需求。預(yù)計(jì)后期價(jià)格震蕩小幅上漲。
云南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，割膠活動(dòng)受限，海南與廣東產(chǎn)區(qū)正常割膠生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)總體平穩(wěn)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)合會(huì)（ANRPC）預(yù)測(cè)，7月份全球產(chǎn)量同比增2.1%，環(huán)比增14.9%。8月份，東南亞主產(chǎn)區(qū)氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)。
2023年下半年天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)展望
展望下半年，天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫(kù)存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格上行空間。
1、下半年國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割上量，供應(yīng)旺季逐步到來(lái)。中國(guó)云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢(shì)，價(jià)格偏低，疊加市場(chǎng)收儲(chǔ)傳聞?dòng)绊?，膠水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開(kāi)割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國(guó)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進(jìn)，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率或?qū)⒃鰪?qiáng)，關(guān)注氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響。
2、下半年天然橡膠進(jìn)口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)
預(yù)計(jì)下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年?yáng)|南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達(dá)流入云南市場(chǎng)，故下半年天膠進(jìn)口量逐步增多。10月受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假影響，進(jìn)口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤(rùn)并不合適，疊加美元匯率偏強(qiáng)，一定程度上也抑制國(guó)內(nèi)商家買(mǎi)盤(pán)意向，2023年下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來(lái)非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進(jìn)口份額亦逐年增長(zhǎng)，考慮到種植及膠林生長(zhǎng)割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥?lái)較為重要的進(jìn)口補(bǔ)充量。
3、下半年輪胎產(chǎn)銷(xiāo)存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)下半年全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率小幅走低，全鋼胎銷(xiāo)售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開(kāi)工率或維持高位。
市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)下半年輪胎廠(chǎng)出貨呈放緩態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)替換及配套客戶(hù)補(bǔ)貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫(kù)存為主，出口市場(chǎng)新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價(jià)格政策方面，原料價(jià)格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補(bǔ)貨積極性不高，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)仍以靈活促銷(xiāo)為主。但從另一方面來(lái)說(shuō)，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因?yàn)閯傂钑?huì)存利好因素，“金九銀十”也會(huì)帶來(lái)向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會(huì)相對(duì)偏弱。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_533399.html
來(lái)源：賢集網(wǎng)
2023年初至5月底，大宗商品整體表現(xiàn)疲弱，除貴金屬類(lèi)價(jià)格上漲外，其它品類(lèi)普遍下跌。6月初以來(lái)，大宗商品開(kāi)始逆風(fēng)翻盤(pán)，開(kāi)啟了新一輪價(jià)格上漲，能化品、黑色系是此次價(jià)格上漲的主要拉動(dòng)，特別是原油、鐵礦石、焦炭、純堿等產(chǎn)品漲勢(shì)較為突出。從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的各行業(yè)價(jià)格指數(shù)來(lái)看，自6月1日以來(lái)，能源、有機(jī)化工、農(nóng)產(chǎn)品、鋼材、橡膠價(jià)格指數(shù)分別上漲16.41%、17.88%、6.35%、4.89%和14.99%。
供給沖擊下油價(jià)上漲對(duì)能化鏈條的拉動(dòng)，及匯率貶值被動(dòng)推升進(jìn)口產(chǎn)品成本是6月以來(lái)大宗商品強(qiáng)勢(shì)反彈的主要原因。首先，截至9月19日，全球基準(zhǔn)布倫特原油價(jià)格已突破94美元/桶，延續(xù)了今年6月下旬以來(lái)的回升態(tài)勢(shì)，較6月1日74.28美元/桶的價(jià)格漲幅27%。供應(yīng)收緊預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，美元走弱油市估值回升，加之美國(guó)墨西哥灣沿岸地區(qū)風(fēng)暴對(duì)能源供應(yīng)的潛在影響，均支撐了國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)。國(guó)際原油價(jià)格的上漲，推升了近油端能化產(chǎn)品的走高；其次，自今年2月以來(lái)，人民幣再度貶值，造成原油、鐵礦石等進(jìn)口依賴(lài)度較高的品類(lèi)，特別是海外交易所定價(jià)為主的商品進(jìn)口成本的增加。截至9月19日，人民幣兌美元匯率7.1733，較2月初6.713貶值6.86%。
在大宗商品普遍走強(qiáng)背景下，橡膠原輔料產(chǎn)品特別是近油端、近煤端及進(jìn)口依存度較高的品目或鏈條聯(lián)動(dòng)跟漲表現(xiàn)明顯。
近油端的丁二烯及下游合成橡膠上漲明顯
丁二烯及下游合成橡膠產(chǎn)品價(jià)格的上漲，是能化產(chǎn)品上漲聯(lián)動(dòng)與產(chǎn)品自身互相驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。從歷史規(guī)律來(lái)看，丁二烯是橡膠原輔料眾多品目中最接近油端的產(chǎn)品，其價(jià)格的波動(dòng)最易受能化產(chǎn)品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)影響，然后在成本驅(qū)動(dòng)下再向下傳導(dǎo)至合成橡膠。不過(guò)從今年來(lái)看，特別是自下半年以來(lái)，丁二烯產(chǎn)業(yè)鏈條價(jià)格傳導(dǎo)邏輯發(fā)生了一定變化。
丁二烯價(jià)格的波動(dòng)除受能化產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)外，其下游順丁橡膠價(jià)格波動(dòng)對(duì)其起到一定反推作用。丁二烯今年6月以來(lái)的反彈，能化產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)助力其從歷史低位上漲，但漲勢(shì)的延續(xù)及幅度更多是受下游產(chǎn)品順丁橡膠強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)，而丁二烯及合成橡膠基本面均無(wú)明顯波動(dòng)。主要原因在于順丁橡膠于今年7月28日在上期所掛牌交易，其價(jià)格波動(dòng)除受成本及自身基本面影響外，資本的加持也是影響其價(jià)格的原因之一。因此順丁橡膠成為丁二烯及下游鏈條中最為活躍且領(lǐng)漲的產(chǎn)品，丁苯橡膠價(jià)格的波動(dòng)也多追隨順丁橡膠而動(dòng)。
成本驅(qū)動(dòng)為主的橡膠輔料助劑上漲明顯
雖然能化產(chǎn)品在原油價(jià)格反彈帶動(dòng)下，于6月中旬即啟動(dòng)了此輪上漲。作為更下游的防老劑、促進(jìn)劑來(lái)講，價(jià)格傳導(dǎo)稍顯滯后。從下圖可以看出，橡膠防老劑、促進(jìn)劑價(jià)格上行啟動(dòng)始于7月底8月初。價(jià)格的低位反彈，一方面受原油價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)化工品價(jià)格走強(qiáng)帶來(lái)的成本支撐；另一方面主要來(lái)自行業(yè)本身的囤貨需求導(dǎo)致供應(yīng)端收緊支撐。此輪漲價(jià)之初來(lái)自其上游苯胺、MIBK、環(huán)己胺等原材料價(jià)格反彈帶來(lái)的成本驅(qū)動(dòng)；價(jià)格的持續(xù)上漲就是行業(yè)自身供應(yīng)收緊助力的結(jié)果。因此此輪價(jià)格的觸底反彈，始于能化產(chǎn)品的聯(lián)動(dòng)。
炭黑是明顯的成本驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品，其價(jià)格的漲跌緊隨原料高溫煤焦油價(jià)格而波動(dòng)，兩者價(jià)格的相關(guān)性系數(shù)高達(dá)90%以上。6月份以來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格的上漲帶動(dòng)了下游高溫煤焦油價(jià)格的走強(qiáng)，進(jìn)而繼續(xù)向下傳導(dǎo)至炭黑帶動(dòng)了其價(jià)格的上漲。因此該鏈條屬于近煤端產(chǎn)品的傳導(dǎo)，成本驅(qū)動(dòng)特征表現(xiàn)明顯。
天然橡膠價(jià)格漲跌互現(xiàn)
2023年8月，天然橡膠價(jià)格漲跌互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)處于年度高產(chǎn)期，氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)，天然橡膠供應(yīng)充足。重型卡車(chē)和大型客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，提升全鋼輪胎生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率，拉動(dòng)天然橡膠需求。預(yù)計(jì)后期價(jià)格震蕩小幅上漲。
云南主產(chǎn)區(qū)降雨偏多，割膠活動(dòng)受限，海南與廣東產(chǎn)區(qū)正常割膠生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)總體平穩(wěn)。據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國(guó)聯(lián)合會(huì)（ANRPC）預(yù)測(cè)，7月份全球產(chǎn)量同比增2.1%，環(huán)比增14.9%。8月份，東南亞主產(chǎn)區(qū)氣候條件總體有利于割膠生產(chǎn)。
2023年下半年天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)展望
展望下半年，天然橡膠市場(chǎng)供需形勢(shì)將面臨供應(yīng)季節(jié)性增量與下游需求預(yù)期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫(kù)存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場(chǎng)價(jià)格上行空間。
1、下半年國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)天然橡膠供應(yīng)逐步上量
下半年全球天然橡膠產(chǎn)區(qū)將全面開(kāi)割上量，供應(yīng)旺季逐步到來(lái)。中國(guó)云南和海南產(chǎn)區(qū)降雨量充足，利于膠水產(chǎn)能的釋放，海南產(chǎn)區(qū)由于天然乳膠需求弱勢(shì)，價(jià)格偏低，疊加市場(chǎng)收儲(chǔ)傳聞?dòng)绊?，膠水更多傾向于生產(chǎn)全乳膠。海外越南、柬埔寨產(chǎn)區(qū)已大面積開(kāi)割，原料產(chǎn)量逐步增加；6月泰國(guó)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進(jìn)，全球原料季節(jié)性供應(yīng)將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率或?qū)⒃鰪?qiáng)，關(guān)注氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響。
2、下半年天然橡膠進(jìn)口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)
預(yù)計(jì)下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢(shì)，主要是天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律性影響。下半年?yáng)|南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)逐步提產(chǎn)，尤其11-12月份為豐產(chǎn)季，也是歷年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口最高峰期，且替代種植指標(biāo)也將下達(dá)流入云南市場(chǎng)，故下半年天膠進(jìn)口量逐步增多。10月受?chē)?guó)慶長(zhǎng)假影響，進(jìn)口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居于高位水平，且非標(biāo)套利潤(rùn)并不合適，疊加美元匯率偏強(qiáng)，一定程度上也抑制國(guó)內(nèi)商家買(mǎi)盤(pán)意向，2023年下半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來(lái)非洲天然橡膠產(chǎn)出量持續(xù)上升，其進(jìn)口份額亦逐年增長(zhǎng)，考慮到種植及膠林生長(zhǎng)割膠周期，非洲膠或?qū)⒊蔀槲磥?lái)較為重要的進(jìn)口補(bǔ)充量。
3、下半年輪胎產(chǎn)銷(xiāo)存在減弱預(yù)期
生產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)下半年全鋼胎企業(yè)開(kāi)工率小幅走低，全鋼胎銷(xiāo)售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開(kāi)工率或維持高位。
市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)下半年輪胎廠(chǎng)出貨呈放緩態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)替換及配套客戶(hù)補(bǔ)貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫(kù)存為主，出口市場(chǎng)新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價(jià)格政策方面，原料價(jià)格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補(bǔ)貨積極性不高，預(yù)計(jì)下半年市場(chǎng)仍以靈活促銷(xiāo)為主。但從另一方面來(lái)說(shuō)，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因?yàn)閯傂钑?huì)存利好因素，“金九銀十”也會(huì)帶來(lái)向好預(yù)期，需求在11月份和12月份會(huì)相對(duì)偏弱。
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