2023年上半年，國內天然橡膠市場大致呈現(xiàn)漲-跌-漲態(tài)勢。以上海地區(qū)全乳膠為例，截至2023年6月30日，全乳膠收盤價格在12050元/噸，同比下跌5.12%。其中1-6月上海地區(qū)全乳膠市場最高價出現(xiàn)在1月份，為12700元/噸，最低點出現(xiàn)在4月份，為11000元/噸，價格振幅為15.45%。
具體來看：1月天然橡膠行情上漲，主要因經濟復蘇強預期支撐，宏觀市場氣氛偏暖，商品期貨集體走強。交割品全乳膠2022年產量偏低，多頭強勢，均帶動橡膠期貨走高。
2月至4月中旬，天然橡膠市場震蕩下跌，主要因市場供過于求壓制。盡管國內外橡膠主產區(qū)進入停割期，新膠處于低產階段，但因前期非標套利窗口開啟，疊加國際市場需求低迷，導致中國天然橡膠進口量猛增，青島地區(qū)深色膠庫存不斷攀升。雖然下游輪胎企業(yè)春節(jié)后復工復產進程加快，2-3月份裝置高負荷運行，但國內經濟復蘇不及預期，二季度輪胎企業(yè)生產穩(wěn)中走弱，結合天膠庫存充足，下游工廠采買氣氛平淡。通脹壓力、地緣政治沖突、美歐央行持續(xù)加息壓制全球經濟，內外雙重利空壓制膠市持續(xù)走弱。
4月下旬至6月，天膠行情呈現(xiàn)階段性反彈震蕩態(tài)勢。云南產區(qū)白粉病和極端干旱天氣導致開割嚴重推遲，交割品預期減產因素發(fā)酵，帶動4月底行情反彈。5-6月反復炒作國內橡膠輪儲消息，天膠行情沖高，但又與基本面弱勢現(xiàn)狀相沖突，導致市場呈現(xiàn)震蕩反復走勢。
全乳生產積極性提升??國內產區(qū)：濃乳生產利潤匱乏
今年海南物候正常，東南部在三月底附近迎來開割，進入6月以來整體開割生產表現(xiàn)正常，但因膠水尚未全面放量，膠水價格處于持穩(wěn)趨勢。但進入7月，伴隨著膠水全面放量，日膠水產量達5000噸以上水平，同時由于今年乳膠濃乳訂單表現(xiàn)薄弱，企業(yè)銷售欠佳，原料價格弱勢走低，濃乳生產利潤自虧損局面逐漸扭轉，但整體利潤空間仍缺乏，尤其是8月以后降雨密集，原料產出稀少，民營廠積極搶購，膠水最高被推升至11200-11400元/噸，濃乳生產步入虧損局面。而前期全乳膠生產交割利潤支撐下，國營廠僅2家工廠生產濃乳外，其他均以全乳膠生產為主。但伴隨著近期，原料膠水的走高，全乳交割利潤逐漸收。云南產區(qū)來看，西雙版納地區(qū)原料產出逐漸恢復至季節(jié)性水平。伴隨期貨價格重心高位回落，原料膠水收購價格小幅走低。從生產膠種來看，全乳膠交割利潤較好，加工廠生產意愿較高；同時因濃乳市場弱勢運行，當?shù)貪馊閺S開工不連續(xù)，對膠水分流有限。
國外產區(qū)：原料維持高挺加工廠利潤持續(xù)低迷
從企業(yè)加工利潤來看，自新膠開割以來，泰國生產企業(yè)加工利潤由于原料收購價格的持續(xù)高挺而被不斷擠壓，標膠生產加工利潤處于持續(xù)虧損當中，外盤商低價出貨意愿不高；且同時匯率波動影響進口成本，內外盤持續(xù)倒掛，從而導致美金市場船貨成交持續(xù)寡淡，部分大型工廠船期訂單延后至7-8月份。從越南產區(qū)加工利潤來看，由于今年越南產區(qū)開割初期干旱，雖然隨后雨季旱情緩解，但原料膠水釋放不暢，從而使得原料膠水收購價格持續(xù)堅挺270-280越南盾/度水平，加工廠生產成本居高不下，越南3L/混合及乳膠加工利潤總體缺乏。但隨著新膠的逐步放量，濃乳訂單持續(xù)薄弱，加工廠更傾向于生產3L/混合為主。
套利機會缺乏??國內銷區(qū)：非標價差波動率低
從2023年天然橡膠期現(xiàn)非標（人混-滬膠主力合約）價差變化來看，整體波動相對平緩，波動率較往年明顯偏低，從而導致套利盤可操作性機會減少，套利利潤缺乏，套利氛圍整體下降；此外年內人民幣匯率自年初6.7上破至當前7.3，匯率變化令進口成本不斷抬升，內外盤持續(xù)倒掛，進口利潤缺乏。因此年內貿易商船貨買盤意愿低迷。而龐大的進口體量則主要來源于去年四季度的集中訂貨以及輪胎出口訂單支撐下的手冊膠進口支撐為主。
2023年下半年天然橡膠市場供需形勢展望
展望下半年，天然橡膠市場供需形勢將面臨供應季節(jié)性增量與下游需求預期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場價格上行空間。
一、下半年國內外產區(qū)天然橡膠供應逐步上量
下半年全球天然橡膠產區(qū)將全面開割上量，供應旺季逐步到來。中國云南和海南產區(qū)降雨量充足，利于膠水產能的釋放，海南產區(qū)由于天然乳膠需求弱勢，價格偏低，疊加市場收儲傳聞影響，膠水更多傾向于生產全乳膠。海外越南、柬埔寨產區(qū)已大面積開割，原料產量逐步增加；6月泰國產區(qū)進入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進，全球原料季節(jié)性供應將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產區(qū)物候條件變動頻率或將增強，關注氣候問題對天膠供應端的影響。
二、下半年天然橡膠進口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢
預計下半年中國天然橡膠進口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢，主要是天然橡膠生產規(guī)律性影響。下半年東南亞天然橡膠主產區(qū)逐步提產，尤其11-12月份為豐產季，也是歷年中國天然橡膠進口最高峰期，且替代種植指標也將下達流入云南市場，故下半年天膠進口量逐步增多。10月受國慶長假影響，進口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫存居于高位水平，且非標套利潤并不合適，疊加美元匯率偏強，一定程度上也抑制國內商家買盤意向，2023年下半年中國天然橡膠進口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來非洲天然橡膠產出量持續(xù)上升，其進口份額亦逐年增長，考慮到種植及膠林生長割膠周期，非洲膠或將成為未來較為重要的進口補充量。
三、下半年輪胎產銷存在減弱預期
生產方面，預計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿訂單支撐，開工率或維持高位。
市場方面，預計下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價格政策方面，原料價格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補貨積極性不高，預計下半年市場仍以靈活促銷為主。但從另一方面來說，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因為剛需會存利好因素，“金九銀十”也會帶來向好預期，需求在11月份和12月份會相對偏弱。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_531825.html
來源：賢集網
具體來看：1月天然橡膠行情上漲，主要因經濟復蘇強預期支撐，宏觀市場氣氛偏暖，商品期貨集體走強。交割品全乳膠2022年產量偏低，多頭強勢，均帶動橡膠期貨走高。
2月至4月中旬，天然橡膠市場震蕩下跌，主要因市場供過于求壓制。盡管國內外橡膠主產區(qū)進入停割期，新膠處于低產階段，但因前期非標套利窗口開啟，疊加國際市場需求低迷，導致中國天然橡膠進口量猛增，青島地區(qū)深色膠庫存不斷攀升。雖然下游輪胎企業(yè)春節(jié)后復工復產進程加快，2-3月份裝置高負荷運行，但國內經濟復蘇不及預期，二季度輪胎企業(yè)生產穩(wěn)中走弱，結合天膠庫存充足，下游工廠采買氣氛平淡。通脹壓力、地緣政治沖突、美歐央行持續(xù)加息壓制全球經濟，內外雙重利空壓制膠市持續(xù)走弱。
4月下旬至6月，天膠行情呈現(xiàn)階段性反彈震蕩態(tài)勢。云南產區(qū)白粉病和極端干旱天氣導致開割嚴重推遲，交割品預期減產因素發(fā)酵，帶動4月底行情反彈。5-6月反復炒作國內橡膠輪儲消息，天膠行情沖高，但又與基本面弱勢現(xiàn)狀相沖突，導致市場呈現(xiàn)震蕩反復走勢。
全乳生產積極性提升??國內產區(qū)：濃乳生產利潤匱乏
今年海南物候正常，東南部在三月底附近迎來開割，進入6月以來整體開割生產表現(xiàn)正常，但因膠水尚未全面放量，膠水價格處于持穩(wěn)趨勢。但進入7月，伴隨著膠水全面放量，日膠水產量達5000噸以上水平，同時由于今年乳膠濃乳訂單表現(xiàn)薄弱，企業(yè)銷售欠佳，原料價格弱勢走低，濃乳生產利潤自虧損局面逐漸扭轉，但整體利潤空間仍缺乏，尤其是8月以后降雨密集，原料產出稀少，民營廠積極搶購，膠水最高被推升至11200-11400元/噸，濃乳生產步入虧損局面。而前期全乳膠生產交割利潤支撐下，國營廠僅2家工廠生產濃乳外，其他均以全乳膠生產為主。但伴隨著近期，原料膠水的走高，全乳交割利潤逐漸收。云南產區(qū)來看，西雙版納地區(qū)原料產出逐漸恢復至季節(jié)性水平。伴隨期貨價格重心高位回落，原料膠水收購價格小幅走低。從生產膠種來看，全乳膠交割利潤較好，加工廠生產意愿較高；同時因濃乳市場弱勢運行，當?shù)貪馊閺S開工不連續(xù)，對膠水分流有限。
國外產區(qū)：原料維持高挺加工廠利潤持續(xù)低迷
從企業(yè)加工利潤來看，自新膠開割以來，泰國生產企業(yè)加工利潤由于原料收購價格的持續(xù)高挺而被不斷擠壓，標膠生產加工利潤處于持續(xù)虧損當中，外盤商低價出貨意愿不高；且同時匯率波動影響進口成本，內外盤持續(xù)倒掛，從而導致美金市場船貨成交持續(xù)寡淡，部分大型工廠船期訂單延后至7-8月份。從越南產區(qū)加工利潤來看，由于今年越南產區(qū)開割初期干旱，雖然隨后雨季旱情緩解，但原料膠水釋放不暢，從而使得原料膠水收購價格持續(xù)堅挺270-280越南盾/度水平，加工廠生產成本居高不下，越南3L/混合及乳膠加工利潤總體缺乏。但隨著新膠的逐步放量，濃乳訂單持續(xù)薄弱，加工廠更傾向于生產3L/混合為主。
套利機會缺乏??國內銷區(qū)：非標價差波動率低
從2023年天然橡膠期現(xiàn)非標（人混-滬膠主力合約）價差變化來看，整體波動相對平緩，波動率較往年明顯偏低，從而導致套利盤可操作性機會減少，套利利潤缺乏，套利氛圍整體下降；此外年內人民幣匯率自年初6.7上破至當前7.3，匯率變化令進口成本不斷抬升，內外盤持續(xù)倒掛，進口利潤缺乏。因此年內貿易商船貨買盤意愿低迷。而龐大的進口體量則主要來源于去年四季度的集中訂貨以及輪胎出口訂單支撐下的手冊膠進口支撐為主。
2023年下半年天然橡膠市場供需形勢展望
展望下半年，天然橡膠市場供需形勢將面臨供應季節(jié)性增量與下游需求預期減弱的矛盾，青島地區(qū)深色膠現(xiàn)貨庫存或延續(xù)高位狀態(tài)，從而壓制下半年天然橡膠市場價格上行空間。
一、下半年國內外產區(qū)天然橡膠供應逐步上量
下半年全球天然橡膠產區(qū)將全面開割上量，供應旺季逐步到來。中國云南和海南產區(qū)降雨量充足，利于膠水產能的釋放，海南產區(qū)由于天然乳膠需求弱勢，價格偏低，疊加市場收儲傳聞影響，膠水更多傾向于生產全乳膠。海外越南、柬埔寨產區(qū)已大面積開割，原料產量逐步增加；6月泰國產區(qū)進入雨季，原料尚未大幅釋放，但是同樣利于后市割膠工作推進，全球原料季節(jié)性供應將逐步上量。新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產區(qū)物候條件變動頻率或將增強，關注氣候問題對天膠供應端的影響。
二、下半年天然橡膠進口呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢
預計下半年中國天然橡膠進口量呈現(xiàn)逐步增多態(tài)勢，主要是天然橡膠生產規(guī)律性影響。下半年東南亞天然橡膠主產區(qū)逐步提產，尤其11-12月份為豐產季，也是歷年中國天然橡膠進口最高峰期，且替代種植指標也將下達流入云南市場，故下半年天膠進口量逐步增多。10月受國慶長假影響，進口環(huán)比有所回落。值得注意的是，青島地區(qū)現(xiàn)貨庫存居于高位水平，且非標套利潤并不合適，疊加美元匯率偏強，一定程度上也抑制國內商家買盤意向，2023年下半年中國天然橡膠進口量也不排除同比小跌的可能。值得注意的是，近年來非洲天然橡膠產出量持續(xù)上升，其進口份額亦逐年增長，考慮到種植及膠林生長割膠周期，非洲膠或將成為未來較為重要的進口補充量。
三、下半年輪胎產銷存在減弱預期
生產方面，預計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿訂單支撐，開工率或維持高位。
市場方面，預計下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
價格政策方面，原料價格震蕩為主，因原料成本支撐有限，渠道補貨積極性不高，預計下半年市場仍以靈活促銷為主。但從另一方面來說，6月份淡季，訂單偏弱，7月份因為剛需會存利好因素，“金九銀十”也會帶來向好預期，需求在11月份和12月份會相對偏弱。
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來源：賢集網