時值10月中旬，滬膠已經(jīng)在20000-21300點之間徘徊了一個半月有余，多空雙方均選擇在此區(qū)間內(nèi)小心翼翼的短兵相接，卻不敢越雷池半步。我們曾經(jīng)在上個月的月報中對9月膠價走勢的定調(diào)是“霧里看花”，就是緣于在錯綜復(fù)雜的國際宏觀背景以及供需面激烈的博弈下，滬膠走勢會撲朔迷離，方向難辨。9月初，膠價曾上沖21300點，但從技術(shù)指標來看，MACD顯示出了明顯的頂背離，當時我們預(yù)計膠價應(yīng)該會有一波回調(diào)，但是就在那個時候，市場卻不失時機的爆出國家將要收儲天膠的消息，而萬眾矚目的美國QE卻并未如市場預(yù)期般退出，亦舒緩了大宗商品價格上行的壓力，因此上一波回調(diào)也就不了了之了。
國慶長假之后，膠價依然是不溫不火的區(qū)間運行，那么當下基本面的潛移默化是否已經(jīng)醞釀了能促使膠價破位繼而選擇方向的動能呢？從天膠進口量來看，上半年我國天膠進口同比增長在30%以上，但國內(nèi)需求并未見得有多大的增長，因而可以說上半年的進口量已經(jīng)透支了下半年的進口量，而近幾個月來天膠的進口量同比出現(xiàn)負增長，亦印證了這一點，這在很大程度上緩解了保稅區(qū)的庫存壓力。截至10月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較9月底下降近1.2萬噸至25.96萬噸，庫存環(huán)比降幅連續(xù)三次保持在萬噸以上。當然這與十一假期工廠備貨也不無關(guān)系。目前來看，整體庫存釋放不少，但考慮到國外供應(yīng)逐步增加，后市倉儲壓力恐依然較大。
從下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，近期山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率多數(shù)持穩(wěn)，部分廠家開工較前期呈現(xiàn)小幅回落的態(tài)勢；而半鋼胎開工率維持80%以上的高位，部分企業(yè)開工呈現(xiàn)小幅上漲。市場對后市謹慎看漲，后期將以消耗庫存為主。目前各地經(jīng)銷商囤貨相對不積極，零星出貨為主。
9月的重卡市場不但淡季不淡，而且還是戰(zhàn)績輝煌。重卡市場9月份共約銷售各類車輛6.2萬輛，同比大幅增長44.8%，環(huán)比增長了20.3%。重卡市場在9月份乃至第三季度的快速增長，部分得益于宏觀經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇，但其另一個重要推動力則是國四新規(guī)。由于國家對于國四實施時間至今沒有明確說法，因此各省市內(nèi)實施重型車國四排放法規(guī)的地方政府越來越多，這一方面導(dǎo)致了用戶提前購買國三重卡新車，另一方面還導(dǎo)致了經(jīng)銷商與重卡制造商提前開票的行為，進而在一定程度上增加了近幾個月來重卡批發(fā)銷售的數(shù)量。但也正是由于“提前透支”因素的存在，使得第四季度重卡市場的走勢依然是未知之數(shù)。
對比9、10月份消息面的熱點影響因素，9月份時泰國膠農(nóng)曾示威游行，強迫政府出面干預(yù)；最終泰國政府承諾將以固定補貼的形式將膠農(nóng)收入提高至每公斤90泰銖左右，當時市價約為80泰銖。但這也意味著泰國政府不會再直接干預(yù)膠市，而是讓膠價在市場規(guī)律引導(dǎo)下進行自我調(diào)節(jié)。另外一個重磅影響因素便是國儲收膠，9月份收膠傳聞一度沸沸揚揚，為膠價提供了有力支撐，但直至今日依然沒有下文；盡管如此，這依然是消息面的一個不定時炸彈。宏觀面，9月份的熱點自然是美國QE退出的時間表，而當時QE欲退未退，減少了一個打壓膠價下行的因素；而10月份，市場則聚焦于美國債務(wù)上限的談判僵局。
對于后市，我們認為短期內(nèi)引導(dǎo)膠價走勢的主要因素并非基本面，后市若無消息面的沖擊，則預(yù)計中短線內(nèi)漲跌的空間都不會太大；操作上，需要把握的是事件沖擊(比如國家收儲、美債上限等)對膠價短期波動的導(dǎo)向，在震蕩市中積累波段收益。
國慶長假之后，膠價依然是不溫不火的區(qū)間運行，那么當下基本面的潛移默化是否已經(jīng)醞釀了能促使膠價破位繼而選擇方向的動能呢？從天膠進口量來看，上半年我國天膠進口同比增長在30%以上，但國內(nèi)需求并未見得有多大的增長，因而可以說上半年的進口量已經(jīng)透支了下半年的進口量，而近幾個月來天膠的進口量同比出現(xiàn)負增長，亦印證了這一點，這在很大程度上緩解了保稅區(qū)的庫存壓力。截至10月15日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較9月底下降近1.2萬噸至25.96萬噸，庫存環(huán)比降幅連續(xù)三次保持在萬噸以上。當然這與十一假期工廠備貨也不無關(guān)系。目前來看，整體庫存釋放不少，但考慮到國外供應(yīng)逐步增加，后市倉儲壓力恐依然較大。
從下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，近期山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率多數(shù)持穩(wěn)，部分廠家開工較前期呈現(xiàn)小幅回落的態(tài)勢；而半鋼胎開工率維持80%以上的高位，部分企業(yè)開工呈現(xiàn)小幅上漲。市場對后市謹慎看漲，后期將以消耗庫存為主。目前各地經(jīng)銷商囤貨相對不積極，零星出貨為主。
9月的重卡市場不但淡季不淡，而且還是戰(zhàn)績輝煌。重卡市場9月份共約銷售各類車輛6.2萬輛，同比大幅增長44.8%，環(huán)比增長了20.3%。重卡市場在9月份乃至第三季度的快速增長，部分得益于宏觀經(jīng)濟的溫和復(fù)蘇，但其另一個重要推動力則是國四新規(guī)。由于國家對于國四實施時間至今沒有明確說法，因此各省市內(nèi)實施重型車國四排放法規(guī)的地方政府越來越多，這一方面導(dǎo)致了用戶提前購買國三重卡新車，另一方面還導(dǎo)致了經(jīng)銷商與重卡制造商提前開票的行為，進而在一定程度上增加了近幾個月來重卡批發(fā)銷售的數(shù)量。但也正是由于“提前透支”因素的存在，使得第四季度重卡市場的走勢依然是未知之數(shù)。
對比9、10月份消息面的熱點影響因素，9月份時泰國膠農(nóng)曾示威游行，強迫政府出面干預(yù)；最終泰國政府承諾將以固定補貼的形式將膠農(nóng)收入提高至每公斤90泰銖左右，當時市價約為80泰銖。但這也意味著泰國政府不會再直接干預(yù)膠市，而是讓膠價在市場規(guī)律引導(dǎo)下進行自我調(diào)節(jié)。另外一個重磅影響因素便是國儲收膠，9月份收膠傳聞一度沸沸揚揚，為膠價提供了有力支撐，但直至今日依然沒有下文；盡管如此，這依然是消息面的一個不定時炸彈。宏觀面，9月份的熱點自然是美國QE退出的時間表，而當時QE欲退未退，減少了一個打壓膠價下行的因素；而10月份，市場則聚焦于美國債務(wù)上限的談判僵局。
對于后市，我們認為短期內(nèi)引導(dǎo)膠價走勢的主要因素并非基本面，后市若無消息面的沖擊，則預(yù)計中短線內(nèi)漲跌的空間都不會太大；操作上，需要把握的是事件沖擊(比如國家收儲、美債上限等)對膠價短期波動的導(dǎo)向，在震蕩市中積累波段收益。