供應(yīng)端減產(chǎn)支撐膠價(jià)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翹尾，2024天人橡膠能否繼續(xù)走強(qiáng)？
核心提示：2023年，天然橡膠市場(chǎng)供需整體表現(xiàn)為供大于求，價(jià)格運(yùn)行承壓，年均價(jià)重心同比走低。2024年天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾的逐步緩和，膠價(jià)重心或擺脫底部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)向上增長(zhǎng)；但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的商品聯(lián)動(dòng)性影響恐對(duì)膠價(jià)走勢(shì)形成干擾，預(yù)計(jì)2024年天然橡膠價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩且重心抬升的局面。
2023年，天然橡膠市場(chǎng)供需整體表現(xiàn)為供大于求，價(jià)格運(yùn)行承壓，年均價(jià)重心同比走低。2024年天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾的逐步緩和，膠價(jià)重心或擺脫底部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)向上增長(zhǎng)；但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的商品聯(lián)動(dòng)性影響恐對(duì)膠價(jià)走勢(shì)形成干擾，預(yù)計(jì)2024年天然橡膠價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩且重心抬升的局面。
2023年國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)倒梯形走勢(shì)，其走勢(shì)與《2022-2023中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)存在偏差，造成預(yù)測(cè)存在偏差的主要原因在于上半年國(guó)內(nèi)高庫(kù)存壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱長(zhǎng)期處于底部區(qū)間拉低年內(nèi)均價(jià)水平。2023年上海市場(chǎng)SCRWF均價(jià)為12166元/噸，較去年均價(jià)（12522）跌2.84%；12月29日收于11725元/噸，較年初（12225）下跌4.09%。2023年1-6月份，山東市場(chǎng)STR20#混合人民幣均價(jià)為11099元/噸，較去年同期（12018）跌16.34%；6月27日收于10525元/噸，較年初（10925）下跌3.66%。
2023年天然橡膠市場(chǎng)運(yùn)行低點(diǎn)出現(xiàn)在上半年，4月上旬淺色膠上海市場(chǎng)SCRWF最低達(dá)到11025元/噸，5月下旬深色膠山東市場(chǎng)STR20#混合最低達(dá)到10425元/噸，主要是因?yàn)榇汗?jié)后需求復(fù)蘇不及預(yù)期疊加上半年高內(nèi)現(xiàn)貨高庫(kù)存壓制膠價(jià)處于底部偏弱運(yùn)行。年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在10月份，淺色膠上海市場(chǎng)SCRWF最高達(dá)到13475元/噸，深色膠山東市場(chǎng)STR20#混合最高達(dá)到12350元/噸，下半年起基本面有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)多雨導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)預(yù)期增加，同時(shí)下游開(kāi)工維持高位，供需端對(duì)價(jià)格形成利多支撐，膠價(jià)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翹尾。
回顧2023年，全年來(lái)看供大于求，進(jìn)口量大增，令國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企，價(jià)格俯沖至低位水平窄幅震蕩，從而拉低年內(nèi)均價(jià)水平。下半年伴隨基本面改善，尤其是供應(yīng)端減產(chǎn)支撐膠價(jià)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翹尾。
車(chē)市數(shù)據(jù)向好能否帶動(dòng)天然橡膠走強(qiáng)？
“久旱逢甘霖”，天然橡膠價(jià)格上漲當(dāng)日的一則利好消息引起行業(yè)關(guān)注。1月11日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量首次雙雙突破3000萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中，出口491萬(wàn)輛，有望成為世界第一汽車(chē)出口國(guó)。2023年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成3016.1萬(wàn)輛和3009.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%，其中汽車(chē)出口491萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58%。2022年，中國(guó)成為世界第二大汽車(chē)出口國(guó)。
此外，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量超過(guò)3100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%以上。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)量2680萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%；商用車(chē)銷(xiāo)量420萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量1150萬(wàn)輛，出口550萬(wàn)輛。
中國(guó)是全球第一大天然橡膠消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，而國(guó)內(nèi)天然橡膠主要用于輪胎生產(chǎn)，輪胎需求強(qiáng)弱取決于終端車(chē)市景氣度。國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的繁榮無(wú)疑是天然橡膠市場(chǎng)的利好信息。
此外，據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前東南亞天然橡膠供應(yīng)進(jìn)入減產(chǎn)期，中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)全面停割，海南產(chǎn)區(qū)即將全面停割，越南產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入停割期，供應(yīng)端存在提振市場(chǎng)行情的條件。但在庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示有累積跡象，同時(shí)存在不利條件。截至2023年12月31日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存155.9萬(wàn)噸，較上期增加1.06萬(wàn)噸，增幅0.69%；青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量66.37萬(wàn)噸，較上期減少0.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.13%；保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)1.26%，至11.41萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比減少0.42%，至54.95萬(wàn)噸。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者觀察，天然橡膠自2011年高位回落后，已在低位振蕩近十年，且振蕩區(qū)間逐步收窄。新年后，天然橡膠的“第一紅”能否扭轉(zhuǎn)近期的頹勢(shì)？隨著我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)欣欣向榮，上述的一組組增長(zhǎng)數(shù)據(jù)能否成為“催化劑”帶動(dòng)天然橡膠擺脫長(zhǎng)期低迷的“泥潭”呢？
“1月11日橡膠在繼連續(xù)數(shù)個(gè)交易日大跌后首次增倉(cāng)放量上漲，有階段性企穩(wěn)后超跌反彈之勢(shì)，膠價(jià)延續(xù)下跌的空間有限。但就橡膠自身供需格局而言，當(dāng)前基本面整體仍然較弱，缺乏持續(xù)性利好支撐膠價(jià)持續(xù)上攻。”國(guó)海良時(shí)期貨研究所分析師章正澤表示，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面停割，海外新膠正處于旺產(chǎn)季。近期由于天氣因素?cái)_動(dòng)，膠水上量不及時(shí)，膠水原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但后續(xù)產(chǎn)出預(yù)計(jì)持穩(wěn)。此外，橡膠社會(huì)庫(kù)存仍然維持高位，較往年同期增加近三成。從需求端看，下游輪胎工廠前期受到環(huán)保限產(chǎn)以及裝置檢修等因素影響，輪胎產(chǎn)能利用率有所走低，整體出貨放緩。本周工廠積極排產(chǎn)，產(chǎn)能利用率大幅提升。截至1月11日，中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比上升9.49個(gè)百分點(diǎn)；全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比上升16.64個(gè)百分點(diǎn)。
章正澤進(jìn)一步表示，具體到品類(lèi)來(lái)看，受益于年末促銷(xiāo)等刺激消費(fèi)的舉措影響，乘用車(chē)去年12月份零售環(huán)比增長(zhǎng)13.1%，但重卡銷(xiāo)售整體不及乘用車(chē)，因此全鋼胎產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)落后于半鋼胎。從中期來(lái)看，接下來(lái)到春節(jié)前夕下游需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單難以持續(xù)維持高位，節(jié)前輪胎大概率將降至季節(jié)性正常區(qū)間。綜合來(lái)看，膠價(jià)難有續(xù)漲的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)高位振蕩調(diào)整為主。
“汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)橡膠市場(chǎng)影響較大，主要體現(xiàn)在兩方面：一是需求方面，直接影響輪胎和橡膠制品消費(fèi)；二是預(yù)期方面，間接影響投資者情緒和預(yù)期?！眹?guó)投安信期貨研究院高級(jí)分析師胡華釬表示，2023年初，投資者對(duì)后疫情時(shí)代的國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀，橡膠下游需求將走強(qiáng)，導(dǎo)致去年1月份天然橡膠和20號(hào)膠期貨主力合約分別大漲4.14%和6.84%。不過(guò)，春節(jié)后橡膠價(jià)格沖高回落，連跌數(shù)月，主要是去年1月份中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比大降，部分汽車(chē)企業(yè)掀起價(jià)格戰(zhàn)，需求復(fù)蘇被證偽，樂(lè)觀預(yù)期落空。即便隨后在政府和企業(yè)等多方努力下中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)逐漸回暖，也未能扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)的頹勢(shì)，一直到去年下半年才開(kāi)始隨著汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)不斷的超預(yù)期表現(xiàn)而振蕩回升。在此背景下，去年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)“先苦后甜”，橡膠價(jià)格總體“先跌后漲”。
“1月11日公布的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)較好，延續(xù)了向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，橡膠期貨價(jià)格也止跌回升。但需注意的是，近幾年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)政策對(duì)橡膠市場(chǎng)影響力逐漸減弱，可能市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)刺激政策很可能提前透支市場(chǎng)潛在的需求，導(dǎo)致投資者信心不足?！焙A釬提醒道。
“雖然我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展向好，但行情之錨目前未見(jiàn)起色。”南華期貨能化分析師戴一帆認(rèn)為，我國(guó)2023年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)和出口數(shù)據(jù)是非常好的，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)在其中起到了關(guān)鍵作用。我國(guó)作為全球新能源汽車(chē)的“領(lǐng)頭羊”，全球新能源汽車(chē)的政策導(dǎo)向使得我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)首次雙雙突破3000萬(wàn)輛，汽車(chē)出口同比增長(zhǎng)58%。全球汽車(chē)換代新能源的政策導(dǎo)向仍在持續(xù)，疊加本身穩(wěn)定增長(zhǎng)的全球汽車(chē)消費(fèi)需求，對(duì)于橡膠下游的配套需求也穩(wěn)步提升。作為目前全球最大的橡膠消費(fèi)、輪胎生產(chǎn)和出口國(guó)，我國(guó)對(duì)橡膠的需求不斷增大，占全球橡膠需求的比例越來(lái)越高，但同樣也會(huì)有越來(lái)越多的橡膠從東南亞和非洲流入我國(guó)，庫(kù)存變化才是決定行情的錨。在需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，供給拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)是交易者關(guān)注的重點(diǎn)。2023年我國(guó)橡膠庫(kù)存始終保持高位，高庫(kù)存問(wèn)題何時(shí)解決或許是現(xiàn)階段決定行情的關(guān)鍵。
展望2024年，天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾的逐步緩和，膠價(jià)重心或擺脫底部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)向上增長(zhǎng)；但從金融屬性來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的商品聯(lián)動(dòng)性影響恐對(duì)膠價(jià)走勢(shì)形成干擾。因此，預(yù)計(jì)2024年天然橡膠價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩且重心抬升的局面。
供應(yīng)端來(lái)看，2024年全球天然橡膠生產(chǎn)能力有望進(jìn)一步提高，傳統(tǒng)產(chǎn)膠大國(guó)產(chǎn)量增速雖放緩，但非洲科特迪瓦等新興產(chǎn)膠國(guó)增速提升明顯，總產(chǎn)量供應(yīng)將呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)；然而中國(guó)現(xiàn)貨庫(kù)存儲(chǔ)備的偏高水平，或令2024年進(jìn)口壓力放緩。
需求端來(lái)看，全球天然橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，中國(guó)輪胎出口市場(chǎng)有望延續(xù)高位韌性，但伴隨著原材料價(jià)格的上漲，輪胎企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)空間壓縮，以及內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，從而使得2024年天然橡膠總需求缺乏增長(zhǎng)動(dòng)能而維持平穩(wěn)推進(jìn)形態(tài)。同時(shí)，2024年歐美市場(chǎng)需求仍存有恢復(fù)空間，但恢復(fù)節(jié)奏上將呈現(xiàn)出美國(guó)偏強(qiáng)而歐洲相對(duì)緩慢的形態(tài)。
庫(kù)存端來(lái)看，由于2022-2023年?yáng)|南亞庫(kù)存向中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移，因而主產(chǎn)國(guó)普遍存在庫(kù)存偏低的情況，尤其同時(shí)鑒于近幾年產(chǎn)區(qū)氣候異常導(dǎo)致的新膠上量不暢的情況下，預(yù)計(jì)2024年伊始將加劇加工廠對(duì)于原料的爭(zhēng)奪，從而對(duì)于膠價(jià)底部形成較強(qiáng)支撐。此外，按照全球天然橡膠季節(jié)性供應(yīng)周期及特點(diǎn)來(lái)看，超預(yù)期天氣可能將帶來(lái)主產(chǎn)國(guó)新膠放量的不及預(yù)期，最終將反映在中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存的持續(xù)去化，這將對(duì)于天然橡膠價(jià)格亦形成利多驅(qū)動(dòng)。
而基于產(chǎn)品供需情況之后，從宏觀環(huán)境來(lái)看，作為雙屬性的天然橡膠更易受到宏觀外部環(huán)境對(duì)其價(jià)格的波動(dòng)影響，尤其天然橡膠整體仍處于估值相對(duì)偏低，更易受到資金青睞，這將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)托底和帶動(dòng)作用。2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，從而對(duì)商品市場(chǎng)整體運(yùn)行形成良好運(yùn)行環(huán)境；但海外市場(chǎng)看，風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，高利率環(huán)境帶來(lái)的問(wèn)題依舊值得注意，外溢風(fēng)險(xiǎn)的存在仍可能導(dǎo)致價(jià)格運(yùn)行承壓，外圍宏觀環(huán)境不確定性較高，或?qū)⑹沟锰烊幌鹉z的上漲通道并不順暢。
綜合來(lái)看，2024年預(yù)計(jì)天然橡膠價(jià)格運(yùn)行重心整體或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)基本面將呈現(xiàn)出供需雙增局面，但由于需求增速有望大于供應(yīng)增速，供需矛盾減緩，國(guó)內(nèi)庫(kù)存迎來(lái)去庫(kù)周期，膠價(jià)運(yùn)行或呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)形態(tài)；但需觀察宏觀及產(chǎn)業(yè)政策對(duì)膠價(jià)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的沖擊。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_541262.html
來(lái)源：賢集網(wǎng)
2023年國(guó)內(nèi)天然橡膠市場(chǎng)呈現(xiàn)倒梯形走勢(shì)，其走勢(shì)與《2022-2023中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)年度報(bào)告》中的預(yù)測(cè)存在偏差，造成預(yù)測(cè)存在偏差的主要原因在于上半年國(guó)內(nèi)高庫(kù)存壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱長(zhǎng)期處于底部區(qū)間拉低年內(nèi)均價(jià)水平。2023年上海市場(chǎng)SCRWF均價(jià)為12166元/噸，較去年均價(jià)（12522）跌2.84%；12月29日收于11725元/噸，較年初（12225）下跌4.09%。2023年1-6月份，山東市場(chǎng)STR20#混合人民幣均價(jià)為11099元/噸，較去年同期（12018）跌16.34%；6月27日收于10525元/噸，較年初（10925）下跌3.66%。
2023年天然橡膠市場(chǎng)運(yùn)行低點(diǎn)出現(xiàn)在上半年，4月上旬淺色膠上海市場(chǎng)SCRWF最低達(dá)到11025元/噸，5月下旬深色膠山東市場(chǎng)STR20#混合最低達(dá)到10425元/噸，主要是因?yàn)榇汗?jié)后需求復(fù)蘇不及預(yù)期疊加上半年高內(nèi)現(xiàn)貨高庫(kù)存壓制膠價(jià)處于底部偏弱運(yùn)行。年內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在10月份，淺色膠上海市場(chǎng)SCRWF最高達(dá)到13475元/噸，深色膠山東市場(chǎng)STR20#混合最高達(dá)到12350元/噸，下半年起基本面有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)多雨導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)預(yù)期增加，同時(shí)下游開(kāi)工維持高位，供需端對(duì)價(jià)格形成利多支撐，膠價(jià)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翹尾。
回顧2023年，全年來(lái)看供大于求，進(jìn)口量大增，令國(guó)內(nèi)庫(kù)存高企，價(jià)格俯沖至低位水平窄幅震蕩，從而拉低年內(nèi)均價(jià)水平。下半年伴隨基本面改善，尤其是供應(yīng)端減產(chǎn)支撐膠價(jià)實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翹尾。
車(chē)市數(shù)據(jù)向好能否帶動(dòng)天然橡膠走強(qiáng)？
“久旱逢甘霖”，天然橡膠價(jià)格上漲當(dāng)日的一則利好消息引起行業(yè)關(guān)注。1月11日，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量首次雙雙突破3000萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高，其中，出口491萬(wàn)輛，有望成為世界第一汽車(chē)出口國(guó)。2023年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成3016.1萬(wàn)輛和3009.4萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%，其中汽車(chē)出口491萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58%。2022年，中國(guó)成為世界第二大汽車(chē)出口國(guó)。
此外，據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)汽車(chē)總銷(xiāo)量超過(guò)3100萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%以上。其中，乘用車(chē)銷(xiāo)量2680萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%；商用車(chē)銷(xiāo)量420萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%。新能源汽車(chē)銷(xiāo)量1150萬(wàn)輛，出口550萬(wàn)輛。
中國(guó)是全球第一大天然橡膠消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，而國(guó)內(nèi)天然橡膠主要用于輪胎生產(chǎn)，輪胎需求強(qiáng)弱取決于終端車(chē)市景氣度。國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的繁榮無(wú)疑是天然橡膠市場(chǎng)的利好信息。
此外，據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前東南亞天然橡膠供應(yīng)進(jìn)入減產(chǎn)期，中國(guó)云南產(chǎn)區(qū)全面停割，海南產(chǎn)區(qū)即將全面停割，越南產(chǎn)區(qū)將進(jìn)入停割期，供應(yīng)端存在提振市場(chǎng)行情的條件。但在庫(kù)存方面，數(shù)據(jù)顯示有累積跡象，同時(shí)存在不利條件。截至2023年12月31日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存155.9萬(wàn)噸，較上期增加1.06萬(wàn)噸，增幅0.69%；青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量66.37萬(wàn)噸，較上期減少0.09萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.13%；保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)1.26%，至11.41萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比減少0.42%，至54.95萬(wàn)噸。
據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者觀察，天然橡膠自2011年高位回落后，已在低位振蕩近十年，且振蕩區(qū)間逐步收窄。新年后，天然橡膠的“第一紅”能否扭轉(zhuǎn)近期的頹勢(shì)？隨著我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)欣欣向榮，上述的一組組增長(zhǎng)數(shù)據(jù)能否成為“催化劑”帶動(dòng)天然橡膠擺脫長(zhǎng)期低迷的“泥潭”呢？
“1月11日橡膠在繼連續(xù)數(shù)個(gè)交易日大跌后首次增倉(cāng)放量上漲，有階段性企穩(wěn)后超跌反彈之勢(shì)，膠價(jià)延續(xù)下跌的空間有限。但就橡膠自身供需格局而言，當(dāng)前基本面整體仍然較弱，缺乏持續(xù)性利好支撐膠價(jià)持續(xù)上攻。”國(guó)海良時(shí)期貨研究所分析師章正澤表示，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)全面停割，海外新膠正處于旺產(chǎn)季。近期由于天氣因素?cái)_動(dòng)，膠水上量不及時(shí)，膠水原料價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，但后續(xù)產(chǎn)出預(yù)計(jì)持穩(wěn)。此外，橡膠社會(huì)庫(kù)存仍然維持高位，較往年同期增加近三成。從需求端看，下游輪胎工廠前期受到環(huán)保限產(chǎn)以及裝置檢修等因素影響，輪胎產(chǎn)能利用率有所走低，整體出貨放緩。本周工廠積極排產(chǎn)，產(chǎn)能利用率大幅提升。截至1月11日，中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.98%，環(huán)比上升9.49個(gè)百分點(diǎn)；全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.32%，環(huán)比上升16.64個(gè)百分點(diǎn)。
章正澤進(jìn)一步表示，具體到品類(lèi)來(lái)看，受益于年末促銷(xiāo)等刺激消費(fèi)的舉措影響，乘用車(chē)去年12月份零售環(huán)比增長(zhǎng)13.1%，但重卡銷(xiāo)售整體不及乘用車(chē)，因此全鋼胎產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)落后于半鋼胎。從中期來(lái)看，接下來(lái)到春節(jié)前夕下游需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，訂單難以持續(xù)維持高位，節(jié)前輪胎大概率將降至季節(jié)性正常區(qū)間。綜合來(lái)看，膠價(jià)難有續(xù)漲的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)高位振蕩調(diào)整為主。
“汽車(chē)市場(chǎng)對(duì)橡膠市場(chǎng)影響較大，主要體現(xiàn)在兩方面：一是需求方面，直接影響輪胎和橡膠制品消費(fèi)；二是預(yù)期方面，間接影響投資者情緒和預(yù)期?！眹?guó)投安信期貨研究院高級(jí)分析師胡華釬表示，2023年初，投資者對(duì)后疫情時(shí)代的國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀，橡膠下游需求將走強(qiáng)，導(dǎo)致去年1月份天然橡膠和20號(hào)膠期貨主力合約分別大漲4.14%和6.84%。不過(guò)，春節(jié)后橡膠價(jià)格沖高回落，連跌數(shù)月，主要是去年1月份中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比大降，部分汽車(chē)企業(yè)掀起價(jià)格戰(zhàn)，需求復(fù)蘇被證偽，樂(lè)觀預(yù)期落空。即便隨后在政府和企業(yè)等多方努力下中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)逐漸回暖，也未能扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)的頹勢(shì)，一直到去年下半年才開(kāi)始隨著汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)不斷的超預(yù)期表現(xiàn)而振蕩回升。在此背景下，去年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)“先苦后甜”，橡膠價(jià)格總體“先跌后漲”。
“1月11日公布的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)較好，延續(xù)了向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，橡膠期貨價(jià)格也止跌回升。但需注意的是，近幾年，國(guó)內(nèi)汽車(chē)政策對(duì)橡膠市場(chǎng)影響力逐漸減弱，可能市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)刺激政策很可能提前透支市場(chǎng)潛在的需求，導(dǎo)致投資者信心不足?！焙A釬提醒道。
“雖然我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展向好，但行情之錨目前未見(jiàn)起色。”南華期貨能化分析師戴一帆認(rèn)為，我國(guó)2023年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)和出口數(shù)據(jù)是非常好的，全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)在其中起到了關(guān)鍵作用。我國(guó)作為全球新能源汽車(chē)的“領(lǐng)頭羊”，全球新能源汽車(chē)的政策導(dǎo)向使得我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)首次雙雙突破3000萬(wàn)輛，汽車(chē)出口同比增長(zhǎng)58%。全球汽車(chē)換代新能源的政策導(dǎo)向仍在持續(xù)，疊加本身穩(wěn)定增長(zhǎng)的全球汽車(chē)消費(fèi)需求，對(duì)于橡膠下游的配套需求也穩(wěn)步提升。作為目前全球最大的橡膠消費(fèi)、輪胎生產(chǎn)和出口國(guó)，我國(guó)對(duì)橡膠的需求不斷增大，占全球橡膠需求的比例越來(lái)越高，但同樣也會(huì)有越來(lái)越多的橡膠從東南亞和非洲流入我國(guó)，庫(kù)存變化才是決定行情的錨。在需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，供給拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)是交易者關(guān)注的重點(diǎn)。2023年我國(guó)橡膠庫(kù)存始終保持高位，高庫(kù)存問(wèn)題何時(shí)解決或許是現(xiàn)階段決定行情的關(guān)鍵。
展望2024年，天然橡膠產(chǎn)業(yè)供需矛盾的逐步緩和，膠價(jià)重心或擺脫底部區(qū)域?qū)崿F(xiàn)向上增長(zhǎng)；但從金融屬性來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的商品聯(lián)動(dòng)性影響恐對(duì)膠價(jià)走勢(shì)形成干擾。因此，預(yù)計(jì)2024年天然橡膠價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩且重心抬升的局面。
供應(yīng)端來(lái)看，2024年全球天然橡膠生產(chǎn)能力有望進(jìn)一步提高，傳統(tǒng)產(chǎn)膠大國(guó)產(chǎn)量增速雖放緩，但非洲科特迪瓦等新興產(chǎn)膠國(guó)增速提升明顯，總產(chǎn)量供應(yīng)將呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)；然而中國(guó)現(xiàn)貨庫(kù)存儲(chǔ)備的偏高水平，或令2024年進(jìn)口壓力放緩。
需求端來(lái)看，全球天然橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，中國(guó)輪胎出口市場(chǎng)有望延續(xù)高位韌性，但伴隨著原材料價(jià)格的上漲，輪胎企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)空間壓縮，以及內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，從而使得2024年天然橡膠總需求缺乏增長(zhǎng)動(dòng)能而維持平穩(wěn)推進(jìn)形態(tài)。同時(shí)，2024年歐美市場(chǎng)需求仍存有恢復(fù)空間，但恢復(fù)節(jié)奏上將呈現(xiàn)出美國(guó)偏強(qiáng)而歐洲相對(duì)緩慢的形態(tài)。
庫(kù)存端來(lái)看，由于2022-2023年?yáng)|南亞庫(kù)存向中國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)移，因而主產(chǎn)國(guó)普遍存在庫(kù)存偏低的情況，尤其同時(shí)鑒于近幾年產(chǎn)區(qū)氣候異常導(dǎo)致的新膠上量不暢的情況下，預(yù)計(jì)2024年伊始將加劇加工廠對(duì)于原料的爭(zhēng)奪，從而對(duì)于膠價(jià)底部形成較強(qiáng)支撐。此外，按照全球天然橡膠季節(jié)性供應(yīng)周期及特點(diǎn)來(lái)看，超預(yù)期天氣可能將帶來(lái)主產(chǎn)國(guó)新膠放量的不及預(yù)期，最終將反映在中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存的持續(xù)去化，這將對(duì)于天然橡膠價(jià)格亦形成利多驅(qū)動(dòng)。
而基于產(chǎn)品供需情況之后，從宏觀環(huán)境來(lái)看，作為雙屬性的天然橡膠更易受到宏觀外部環(huán)境對(duì)其價(jià)格的波動(dòng)影響，尤其天然橡膠整體仍處于估值相對(duì)偏低，更易受到資金青睞，這將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)托底和帶動(dòng)作用。2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，從而對(duì)商品市場(chǎng)整體運(yùn)行形成良好運(yùn)行環(huán)境；但海外市場(chǎng)看，風(fēng)險(xiǎn)依舊存在，高利率環(huán)境帶來(lái)的問(wèn)題依舊值得注意，外溢風(fēng)險(xiǎn)的存在仍可能導(dǎo)致價(jià)格運(yùn)行承壓，外圍宏觀環(huán)境不確定性較高，或?qū)⑹沟锰烊幌鹉z的上漲通道并不順暢。
綜合來(lái)看，2024年預(yù)計(jì)天然橡膠價(jià)格運(yùn)行重心整體或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)基本面將呈現(xiàn)出供需雙增局面，但由于需求增速有望大于供應(yīng)增速，供需矛盾減緩，國(guó)內(nèi)庫(kù)存迎來(lái)去庫(kù)周期，膠價(jià)運(yùn)行或呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)形態(tài)；但需觀察宏觀及產(chǎn)業(yè)政策對(duì)膠價(jià)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的沖擊。
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橡膠
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