順丁橡膠（BR）又稱(chēng)順式-1，4-聚丁二烯橡膠，為聚丁二烯橡膠細(xì)分產(chǎn)品。順丁橡膠一般指順式結(jié)構(gòu)含量達(dá)95.0%以上的合成橡膠，具有耐老化、耐寒、耐磨等優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于輪胎、膠鞋等產(chǎn)品制造中。
按照催化劑種類(lèi)不同，順丁橡膠可分為鈦系、鎳系、鈷系、鋰系和稀土系（釹系）順丁橡膠五類(lèi)。按照順式結(jié)構(gòu)含量不同，順丁橡膠又可分為低順式、中順式和高順式順丁橡膠三類(lèi)。稀土順丁橡膠具有耐屈撓、抗?jié)窕?、?qiáng)度高等優(yōu)勢(shì)，整體性能優(yōu)于其他種類(lèi)順丁橡膠，但受原材料成本較高、生產(chǎn)技術(shù)難度大等限制因素影響，我國(guó)稀土順丁橡膠產(chǎn)量較低，無(wú)法滿(mǎn)足本土市場(chǎng)需求。
在進(jìn)出口方面，順丁橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在全球市場(chǎng)需求旺盛。我國(guó)為全球最大順丁橡膠生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，在市場(chǎng)需求旺盛等因素帶動(dòng)下，稀土順丁橡膠以及低順順丁橡膠等高端型產(chǎn)品，需依靠進(jìn)口市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國(guó)順丁橡膠進(jìn)口量為8.0萬(wàn)噸，同比下降18.3%；出口量為6.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.1%。韓國(guó)和日本為我國(guó)順丁橡膠主要進(jìn)口國(guó)，而東南亞地區(qū)則為我國(guó)順丁橡膠主要出口地。
在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策帶動(dòng)下，我國(guó)產(chǎn)能落后的中小型順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)逐漸被市場(chǎng)淘汰，順丁橡膠行業(yè)集中度不斷提升。中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司以及中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司為我國(guó)順丁橡膠龍頭企業(yè)，其中，中石化占據(jù)我國(guó)順丁橡膠總產(chǎn)能近三成。
順丁橡膠與原材料價(jià)格相關(guān)性回歸
順丁橡膠成本構(gòu)成單一，僅有丁二烯.據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年丁二烯價(jià)格與順丁橡膠價(jià)格走勢(shì)基本趨同，丁二烯作為順丁橡膠的主要原料，其價(jià)格的漲跌直接影響了順丁橡膠行業(yè)的成本利潤(rùn)，對(duì)順丁橡膠價(jià)格的影響也較為明顯，兩者之間多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)正相關(guān)。
2023年來(lái)看，丁二烯與順丁橡膠價(jià)格相關(guān)性有所回歸。隨著前期投產(chǎn)裝置正常運(yùn)行以及新產(chǎn)能進(jìn)入，順丁橡膠市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)狀愈發(fā)嚴(yán)峻，價(jià)格上行阻力加大，成本對(duì)于價(jià)格的托底作用顯現(xiàn)。相比于2022年二者價(jià)差明顯收窄。
不同原料獲取方式的情況下 自有原料更具有成本優(yōu)勢(shì)
就卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，通常來(lái)講生產(chǎn)1噸的順丁橡膠需要約1.02噸的丁二烯。除主材部分以外，生產(chǎn)每噸順丁橡膠還需要一部分固定成本，卓創(chuàng)資訊通過(guò)調(diào)研得出平均3000元/噸的固定加工成本，根據(jù)不同企業(yè)核算方式的不同以及裝置的折舊情況、生產(chǎn)情況等不同各個(gè)企業(yè)之間固定加工成本或有一定的浮動(dòng)空間。另外，因獲取原料方式不同的情況下，原料成本也存在一定的浮動(dòng)空間。
原料獲取方式不同的情況下，平均成本差異約1000元/噸。2022-2023年來(lái)看，內(nèi)供成本約7500元/噸，而外采成本約8500元/噸?？陀^情況下，丁二烯外采的成本是要高于內(nèi)供成本的，因此無(wú)上游原料配套的順丁廠家也在積極締結(jié)原料采購(gòu)合約以鎖定原料供應(yīng)渠道以及自身的成本。目前國(guó)營(yíng)生產(chǎn)企業(yè)所需原料丁二烯多為互供、內(nèi)供，非國(guó)營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)原料多數(shù)需要外采，因此整體來(lái)講非國(guó)營(yíng)企業(yè)整體原料成本偏高，為其定價(jià)策略提供底部支撐。不同原料獲取方式背景下，企業(yè)定價(jià)策略靈活程度也不盡相同，或使得整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性高價(jià)差存在。（為控制變量，此推演模型假設(shè)內(nèi)供主材成本為丁二烯成本，外購(gòu)主材成本選取丁二烯江浙市場(chǎng)送到價(jià)格）
近5年順丁橡膠毛利水平先增后減
2019-2023年，順丁橡膠毛利水平先增后減。順丁橡膠年均毛利水平在2021年達(dá)到峰值2308元/噸，隨后受供應(yīng)不斷補(bǔ)充影響，供需矛盾加劇，行業(yè)毛利水平逐漸下滑。2023年順丁橡膠市場(chǎng)隨著新進(jìn)產(chǎn)能的穩(wěn)定運(yùn)行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格總體貼近成本線附近運(yùn)行為主，利潤(rùn)明顯擠壓。截止目前，順丁橡膠年平均生產(chǎn)成本在11329元/噸附近，同比下跌3.4%。生產(chǎn)毛利在69元/噸附近，同比下跌94.2%；順丁橡膠年均價(jià)格在11265元/噸，同比下跌11.8%。
預(yù)計(jì)2024年順丁橡膠成本上行 毛利走低
2024年來(lái)看，丁二烯價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)整理，而順丁橡膠受供求兩弱影響，價(jià)格頂部承壓，毛利水平或繼續(xù)下移。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著上下游一體化程度的不斷提升，原材料自有比例也將繼續(xù)提升，該部分順丁橡膠定價(jià)策略也將更加靈活，從而外采原料部分順丁工廠定價(jià)趨于被動(dòng)，毛利或進(jìn)一步壓縮。
近兩年隨著上游丁二烯市場(chǎng)體量不斷擴(kuò)大，且供應(yīng)增速快于需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有一定下移趨勢(shì)。受此影響，后續(xù)丁二烯裝置多數(shù)規(guī)劃配套下游裝置，行業(yè)朝一體化方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條延長(zhǎng)，裝置配套更加完善。其中未來(lái)順丁橡膠擬建裝置中就包含丁二烯裝置向下配套的順丁橡膠裝置，基于順丁橡膠而言，自有原料的情況下，成本優(yōu)勢(shì)使其定價(jià)策略更加靈活，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。
結(jié)合順丁橡膠市場(chǎng)來(lái)看，2024年丁二烯需求增速或大于供應(yīng)增速，國(guó)內(nèi)丁二烯供應(yīng)相對(duì)偏緊，需要依賴(lài)進(jìn)口貨源補(bǔ)充，其價(jià)格或處于相對(duì)高位。順丁橡膠成本重心或有上移，成本面或?qū)樁∠鹉z價(jià)格底部稍存支撐，但就順丁橡膠自身基本面來(lái)看，2024年仍有37萬(wàn)噸/年順丁橡膠裝置計(jì)劃投產(chǎn)，整體供應(yīng)增速或?qū)⒚黠@大于需求增速，基本面繼續(xù)施壓順丁橡膠價(jià)格頂部，行業(yè)毛利水平仍將處于相對(duì)低位水平。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_538183.html
來(lái)源：賢集網(wǎng)
按照催化劑種類(lèi)不同，順丁橡膠可分為鈦系、鎳系、鈷系、鋰系和稀土系（釹系）順丁橡膠五類(lèi)。按照順式結(jié)構(gòu)含量不同，順丁橡膠又可分為低順式、中順式和高順式順丁橡膠三類(lèi)。稀土順丁橡膠具有耐屈撓、抗?jié)窕?、?qiáng)度高等優(yōu)勢(shì)，整體性能優(yōu)于其他種類(lèi)順丁橡膠，但受原材料成本較高、生產(chǎn)技術(shù)難度大等限制因素影響，我國(guó)稀土順丁橡膠產(chǎn)量較低，無(wú)法滿(mǎn)足本土市場(chǎng)需求。
在進(jìn)出口方面，順丁橡膠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，在全球市場(chǎng)需求旺盛。我國(guó)為全球最大順丁橡膠生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，在市場(chǎng)需求旺盛等因素帶動(dòng)下，稀土順丁橡膠以及低順順丁橡膠等高端型產(chǎn)品，需依靠進(jìn)口市場(chǎng)。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年我國(guó)順丁橡膠進(jìn)口量為8.0萬(wàn)噸，同比下降18.3%；出口量為6.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.1%。韓國(guó)和日本為我國(guó)順丁橡膠主要進(jìn)口國(guó)，而東南亞地區(qū)則為我國(guó)順丁橡膠主要出口地。
在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等政策帶動(dòng)下，我國(guó)產(chǎn)能落后的中小型順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)逐漸被市場(chǎng)淘汰，順丁橡膠行業(yè)集中度不斷提升。中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司以及中國(guó)石油化工集團(tuán)有限公司為我國(guó)順丁橡膠龍頭企業(yè)，其中，中石化占據(jù)我國(guó)順丁橡膠總產(chǎn)能近三成。
順丁橡膠與原材料價(jià)格相關(guān)性回歸
順丁橡膠成本構(gòu)成單一，僅有丁二烯.據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019-2023年丁二烯價(jià)格與順丁橡膠價(jià)格走勢(shì)基本趨同，丁二烯作為順丁橡膠的主要原料，其價(jià)格的漲跌直接影響了順丁橡膠行業(yè)的成本利潤(rùn)，對(duì)順丁橡膠價(jià)格的影響也較為明顯，兩者之間多數(shù)時(shí)間呈現(xiàn)正相關(guān)。
2023年來(lái)看，丁二烯與順丁橡膠價(jià)格相關(guān)性有所回歸。隨著前期投產(chǎn)裝置正常運(yùn)行以及新產(chǎn)能進(jìn)入，順丁橡膠市場(chǎng)供過(guò)于求現(xiàn)狀愈發(fā)嚴(yán)峻，價(jià)格上行阻力加大，成本對(duì)于價(jià)格的托底作用顯現(xiàn)。相比于2022年二者價(jià)差明顯收窄。
不同原料獲取方式的情況下 自有原料更具有成本優(yōu)勢(shì)
就卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)來(lái)看，通常來(lái)講生產(chǎn)1噸的順丁橡膠需要約1.02噸的丁二烯。除主材部分以外，生產(chǎn)每噸順丁橡膠還需要一部分固定成本，卓創(chuàng)資訊通過(guò)調(diào)研得出平均3000元/噸的固定加工成本，根據(jù)不同企業(yè)核算方式的不同以及裝置的折舊情況、生產(chǎn)情況等不同各個(gè)企業(yè)之間固定加工成本或有一定的浮動(dòng)空間。另外，因獲取原料方式不同的情況下，原料成本也存在一定的浮動(dòng)空間。
原料獲取方式不同的情況下，平均成本差異約1000元/噸。2022-2023年來(lái)看，內(nèi)供成本約7500元/噸，而外采成本約8500元/噸?？陀^情況下，丁二烯外采的成本是要高于內(nèi)供成本的，因此無(wú)上游原料配套的順丁廠家也在積極締結(jié)原料采購(gòu)合約以鎖定原料供應(yīng)渠道以及自身的成本。目前國(guó)營(yíng)生產(chǎn)企業(yè)所需原料丁二烯多為互供、內(nèi)供，非國(guó)營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)原料多數(shù)需要外采，因此整體來(lái)講非國(guó)營(yíng)企業(yè)整體原料成本偏高，為其定價(jià)策略提供底部支撐。不同原料獲取方式背景下，企業(yè)定價(jià)策略靈活程度也不盡相同，或使得整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性高價(jià)差存在。（為控制變量，此推演模型假設(shè)內(nèi)供主材成本為丁二烯成本，外購(gòu)主材成本選取丁二烯江浙市場(chǎng)送到價(jià)格）
近5年順丁橡膠毛利水平先增后減
2019-2023年，順丁橡膠毛利水平先增后減。順丁橡膠年均毛利水平在2021年達(dá)到峰值2308元/噸，隨后受供應(yīng)不斷補(bǔ)充影響，供需矛盾加劇，行業(yè)毛利水平逐漸下滑。2023年順丁橡膠市場(chǎng)隨著新進(jìn)產(chǎn)能的穩(wěn)定運(yùn)行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格總體貼近成本線附近運(yùn)行為主，利潤(rùn)明顯擠壓。截止目前，順丁橡膠年平均生產(chǎn)成本在11329元/噸附近，同比下跌3.4%。生產(chǎn)毛利在69元/噸附近，同比下跌94.2%；順丁橡膠年均價(jià)格在11265元/噸，同比下跌11.8%。
預(yù)計(jì)2024年順丁橡膠成本上行 毛利走低
2024年來(lái)看，丁二烯價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)整理，而順丁橡膠受供求兩弱影響，價(jià)格頂部承壓，毛利水平或繼續(xù)下移。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著上下游一體化程度的不斷提升，原材料自有比例也將繼續(xù)提升，該部分順丁橡膠定價(jià)策略也將更加靈活，從而外采原料部分順丁工廠定價(jià)趨于被動(dòng)，毛利或進(jìn)一步壓縮。
近兩年隨著上游丁二烯市場(chǎng)體量不斷擴(kuò)大，且供應(yīng)增速快于需求增速，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有一定下移趨勢(shì)。受此影響，后續(xù)丁二烯裝置多數(shù)規(guī)劃配套下游裝置，行業(yè)朝一體化方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條延長(zhǎng)，裝置配套更加完善。其中未來(lái)順丁橡膠擬建裝置中就包含丁二烯裝置向下配套的順丁橡膠裝置，基于順丁橡膠而言，自有原料的情況下，成本優(yōu)勢(shì)使其定價(jià)策略更加靈活，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。
結(jié)合順丁橡膠市場(chǎng)來(lái)看，2024年丁二烯需求增速或大于供應(yīng)增速，國(guó)內(nèi)丁二烯供應(yīng)相對(duì)偏緊，需要依賴(lài)進(jìn)口貨源補(bǔ)充，其價(jià)格或處于相對(duì)高位。順丁橡膠成本重心或有上移，成本面或?qū)樁∠鹉z價(jià)格底部稍存支撐，但就順丁橡膠自身基本面來(lái)看，2024年仍有37萬(wàn)噸/年順丁橡膠裝置計(jì)劃投產(chǎn)，整體供應(yīng)增速或?qū)⒚黠@大于需求增速，基本面繼續(xù)施壓順丁橡膠價(jià)格頂部，行業(yè)毛利水平仍將處于相對(duì)低位水平。
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