金明精機：核心管理層激勵充分 有望開啟新一輪成長周期

金明精機目前膜設(shè)備領(lǐng)域已經(jīng)是國內(nèi)第一，全球排名第五的公司。2017年1季度收入達到0.95億元，同比增長56.46%，扣非后歸母凈利潤0.06，同比增長40%，2017年1-6月歸母凈利潤達到2776.29-3482.98萬元，同比增長10%-38%。公司自成立以來，專注于膜設(shè)備領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛(包括軍工用的槍械防銹包裝膜、農(nóng)業(yè)用的地膜和棚膜、醫(yī)療用的輸液袋、高端視頻包裝膜、垃圾填埋場/水利工程/高速公路和高速鐵路防滲用的土工膜、轎車油箱、石頭紙等)。

因為職業(yè)存在明顯的展會特征，每次大型展會后均會有大量的新增客戶，公司于2017年5月的廣州展會上招引大量客戶，已經(jīng)有200多家客戶觀賞公司工廠設(shè)備及膜產(chǎn)品，其中可完成替代進口的雙向拉伸薄膜出產(chǎn)設(shè)備更是備受關(guān)注，后續(xù)訂單值得等待。未來展開而言，公司于2016年11月與西門子公司簽訂《戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議》，充分發(fā)揮公司設(shè)備優(yōu)勢與西門子自動化軟件優(yōu)勢，在薄膜設(shè)備職業(yè)數(shù)字化制造范疇強強聯(lián)合，為薄膜出產(chǎn)企業(yè)供給技術(shù)效勞和全體的解決方案，金明云端大數(shù)據(jù)才智效勞平臺的設(shè)備抵達60多臺。

BOPET光學基材進口替代，2017有望貢獻成果。公司膜產(chǎn)品：BOPET光學基材、食品包裝膜、軍工膜、農(nóng)膜。高端光學膜由全資子公司遠東輕化進行出產(chǎn)，現(xiàn)在BOPP/BOPET雙向拉伸薄膜出產(chǎn)技術(shù)改造項目展開順利，已成功出產(chǎn)光學基材膜；光學薄膜應(yīng)用范疇廣泛，液晶顯示是最大的需求來歷。2016年全球液晶面板出貨面積在1.3億平方米左右，對偏光片、背光模光學膜片、保護膜的需求別離抵達400億元、100億元和50億元。未來遠東輕化技術(shù)改造項目達產(chǎn)后，每年可奉獻凈利潤約2500萬元。高端食品包裝膜、軍工膜、農(nóng)膜等高端功能性薄膜由全資子公司金佳新材料出產(chǎn)，現(xiàn)在已成功翻開在民用、醫(yī)用、軍用等商場，而且順利翻開全球范圍內(nèi)多個區(qū)域多批次的產(chǎn)品打樣、試樣等作業(yè)，產(chǎn)品取得國內(nèi)外客戶的認可，為下一步高端膜商場的翻開做好烘托。
員工持股+大股東參加定增，公司開展動力十足。1、公司2016年9月發(fā)布非公開發(fā)行股份預(yù)案，主要是為建造特種多功能膜智慧工廠項目、農(nóng)用生態(tài)膜智能裝備項目以及云端大數(shù)據(jù)智慧效力渠道三大項目。擬定增發(fā)行股票不逾越5000萬股，征集資金不逾越5.06億元，總經(jīng)理馬佳圳先生認購金額不低于1億元，且不高于2億元。2、公司于2016年11月結(jié)束員工持股計劃購買，杠桿份額為1：1，成交均價為人民幣19.21元，買入股票數(shù)量約占公司總股本的1.68%。此次員工持股計劃參加者有董事、監(jiān)事、高級管理人員以及公司中心技術(shù)人員等，此次鼓勵將極大提高公司未來開展動力。
盈余猜測與估值：綜合公司新產(chǎn)品的陸續(xù)推出，我們以為這個時點公司運營現(xiàn)已呈現(xiàn)改進，生長性凸顯，且中心管理層鼓勵充沛，公司有望敞開新一輪生長周期。我們估計公司17-19年EPS分別為0.3、0.51、0.69元，當時股價對應(yīng)47.5、28.3、20.9倍PE。初次覆蓋，給予”強烈推薦”評級。