中化國際:天然橡膠全球霸主,精細化工初顯崢嶸

中化集團已經(jīng)確立中化國際為精細化工平臺,外延預期強烈

　　公司自上市以來致力于從貿(mào)易企業(yè)向?qū)嶓w企業(yè)方向發(fā)展,通過系列并購已經(jīng)出具規(guī)模。自寧高寧入主中化集團以后,致力于打造公司為精細化工平臺。以精細化工產(chǎn)業(yè)為核心,通過兼并收購、合資合作、自主研發(fā)等方式,用十年時間打造中國市場領先、具有全球影響力的精細化工產(chǎn)業(yè)集團。形成化工新材料、特種化學品和農(nóng)化三大精細化工產(chǎn)業(yè)集群,圍繞三大產(chǎn)業(yè)集群上游拓展關(guān)鍵化工中間體。

　　通過持續(xù)收購整合行業(yè),公司成為全球最大天膠供應商

　　公司通過收購GMG、德美行、SIAT和Halcyon等,在非洲和亞洲擁有29.60萬公頃的土地,已有8.6萬公頃用于種植,3萬公頃割膠面積;在印度尼西亞、泰國、馬來西亞、中國和非洲將擁有35個加工廠,年加工產(chǎn)能合計將達到約150萬噸;整合后的銷售網(wǎng)絡將具備約200萬噸的天然橡膠和膠乳的銷售能力。公司是全球最大的天然橡膠供應商。

　　行業(yè)供求格局改變,天然橡膠價格中樞持續(xù)上移

　　橡膠(含天然和合成)產(chǎn)量相對于高點下降5%,庫存下降10%以上。去產(chǎn)能和庫存進程逐步完成。天然橡膠在供求格局變化中價格中樞有望上移。

　　此外2017年全球橡膠的需求前景預計隨著國內(nèi)嚴查超載和特朗普上臺大型基建而進一步上升。

　　投資建議

　　基于公司在天然橡膠領域的深入布局,以及未來在精細化工等領域的發(fā)展預期,我們預計中化國際2016-2018年EPS分別為0.17元、0.57元和0.76元,維持推薦評級。