中國橡膠機械網(wǎng) 3月23日，中國化工集團公司(下稱“中國化工”)宣布，將通過全資子公司中國化工橡膠公司(下稱“中化橡膠”)以每股15歐元的價格收購全球第五大輪胎制造商倍耐力(Pirelli)26.2%股份，交易規(guī)模高達71億歐元，為2012年以來規(guī)模最大的中企收購。
大股東意大利Camfin S.p.A.(下稱“CF”)將向中化橡膠悉數(shù)出售其持有的倍耐力股份，在這一步驟完成后，中化橡膠將與CF及其他投資者合作對其余股份發(fā)起要約收購。“目前交易還待有關(guān)機構(gòu)批準，預(yù)計今年夏天可以完成(收購26.2%股份)?！苯咏①徑灰装才诺娜耸繉Α兜谝回斀?jīng)日報》表示，對于交易雙方而言，這可以說是雙贏的安排。
中化橡膠與倍耐力之間同時建立起長期合作伙伴關(guān)系，在輪胎領(lǐng)域創(chuàng)造長期的產(chǎn)業(yè)價值，提升倍耐力的長期發(fā)展計劃，加強戰(zhàn)略地域的覆蓋。根據(jù)協(xié)議，收購?fù)瓿珊螅赌土θ詫⒈３脂F(xiàn)有的運營及管理層架構(gòu)，中化橡膠將指派一名主席，但Marco Tronchetti Provera仍繼續(xù)擔(dān)任CEO一職。
拓展消費輪胎
中化橡膠是中國領(lǐng)先的全鋼載重子午胎和工程機械輪胎制造企業(yè)，也是中國最大的汽車制動軟管和高強力輸送帶生產(chǎn)商，產(chǎn)品暢銷全球140多個國家和地區(qū)。
“一段時間以來，中國化工一直希望在輪胎行業(yè)物色到合適的并購對象，”上述知情人士表示，雖是中國領(lǐng)先的工業(yè)輪胎制造商，但消費輪胎板塊相對欠缺，這也是其希望增加的一塊業(yè)務(wù)，同時，中國化工又希望并購對象是全球性的企業(yè)，比如在輪胎行業(yè)內(nèi)能夠全球排名前十。
倍耐力顯然在各個方面都能契合中國化工的要求。具有143年歷史的倍耐力現(xiàn)在是全球第5大輪胎制造商，銷售額超過60億歐元，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布160多個國家和地區(qū)，在全球高端市場排名第一，是F1賽車的獨家供應(yīng)商，全球近半法拉利均使用倍耐力輪胎。
“倍耐力已經(jīng)覆蓋了所有發(fā)達市場，包括拉丁美洲市場，他們希望擴大在亞太區(qū)的規(guī)模，而中國已經(jīng)是全球最大的汽車市場?！鼻笆鲋槿耸恐赋觯硪环矫?，中國也希望擺脫對廉價勞動力的依賴，發(fā)展核心技術(shù)，進入高端制造業(yè)，雙方均可以從交易中獲益。
倍耐力現(xiàn)在的業(yè)務(wù)包括工業(yè)輪胎和消費輪胎兩方面，日后，其利潤較低的卡車和工業(yè)橡膠業(yè)務(wù)可能會并入中國化工的上市子公司風(fēng)神股份，合并后將會令倍耐力的工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)規(guī)模翻番。另一方面，收購也將有助于提高倍耐力在中國市場的銷售。
股權(quán)收購?fù)瓿珊?，中化橡膠將與CF及其他投資者合作，以每股15歐元對其余股份發(fā)起要約收購，第二階段收購?fù)瓿珊?，目前在意大利上市的倍耐力將退市?br>
“買方有很多考慮因素，但這其中，歐元走弱只是一個影響很小的因素。”知情人士表示，業(yè)務(wù)發(fā)展上的戰(zhàn)略意義更為重要。
另類融資方式
中國化工的這筆并購交易，也展現(xiàn)出與以往國企海外并購不同的特征。
國企海外并購時，通常選擇由中資大行或政策性銀行提供融資安排，比如去年，五礦集團為首的財團以70億美元收購秘魯Las
Bambas銅礦項目時，其融資來源就是國開行;中海油收購加拿大尼克森項目時，也曾獲得國開行的鼎力支持。
而中國化工此筆收購則由在并購中擔(dān)任顧問的摩根大通獨家提供融資。據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，由其提供的資金安排高達60多億歐元，但具體融資規(guī)模還取決于接受每股15歐元的收購要約的倍耐力股東數(shù)。
“在公開市場進行的并購交易，尤其是需要在較短時間內(nèi)完成，股東需要看到某種形式的承諾，國際銀行的融資安排有一定便利之處?！毕愀垡婚g外資行人士指出。
中國化工的這筆并購，一方面折射出國企在海外并購在融資安排上經(jīng)驗更加豐富，另一方面，也印證了國企海外并購涉及行業(yè)的日益多元化?！皻W洲有一些具有價值的資產(chǎn)，歐洲經(jīng)濟也在逐漸復(fù)蘇過程中，今年應(yīng)該會有機會看到更多類似并購?！鄙鲜鲋槿耸勘硎尽?br>
中化橡膠與倍耐力之間同時建立起長期合作伙伴關(guān)系，在輪胎領(lǐng)域創(chuàng)造長期的產(chǎn)業(yè)價值，提升倍耐力的長期發(fā)展計劃，加強戰(zhàn)略地域的覆蓋。根據(jù)協(xié)議，收購?fù)瓿珊螅赌土θ詫⒈３脂F(xiàn)有的運營及管理層架構(gòu)，中化橡膠將指派一名主席，但Marco Tronchetti Provera仍繼續(xù)擔(dān)任CEO一職。
拓展消費輪胎
中化橡膠是中國領(lǐng)先的全鋼載重子午胎和工程機械輪胎制造企業(yè)，也是中國最大的汽車制動軟管和高強力輸送帶生產(chǎn)商，產(chǎn)品暢銷全球140多個國家和地區(qū)。
“一段時間以來，中國化工一直希望在輪胎行業(yè)物色到合適的并購對象，”上述知情人士表示，雖是中國領(lǐng)先的工業(yè)輪胎制造商，但消費輪胎板塊相對欠缺，這也是其希望增加的一塊業(yè)務(wù)，同時，中國化工又希望并購對象是全球性的企業(yè)，比如在輪胎行業(yè)內(nèi)能夠全球排名前十。
倍耐力顯然在各個方面都能契合中國化工的要求。具有143年歷史的倍耐力現(xiàn)在是全球第5大輪胎制造商，銷售額超過60億歐元，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布160多個國家和地區(qū)，在全球高端市場排名第一，是F1賽車的獨家供應(yīng)商，全球近半法拉利均使用倍耐力輪胎。
“倍耐力已經(jīng)覆蓋了所有發(fā)達市場，包括拉丁美洲市場，他們希望擴大在亞太區(qū)的規(guī)模，而中國已經(jīng)是全球最大的汽車市場?！鼻笆鲋槿耸恐赋觯硪环矫?，中國也希望擺脫對廉價勞動力的依賴，發(fā)展核心技術(shù)，進入高端制造業(yè)，雙方均可以從交易中獲益。
倍耐力現(xiàn)在的業(yè)務(wù)包括工業(yè)輪胎和消費輪胎兩方面，日后，其利潤較低的卡車和工業(yè)橡膠業(yè)務(wù)可能會并入中國化工的上市子公司風(fēng)神股份，合并后將會令倍耐力的工業(yè)輪胎業(yè)務(wù)規(guī)模翻番。另一方面，收購也將有助于提高倍耐力在中國市場的銷售。
股權(quán)收購?fù)瓿珊?，中化橡膠將與CF及其他投資者合作，以每股15歐元對其余股份發(fā)起要約收購，第二階段收購?fù)瓿珊?，目前在意大利上市的倍耐力將退市?br>
“買方有很多考慮因素，但這其中，歐元走弱只是一個影響很小的因素。”知情人士表示，業(yè)務(wù)發(fā)展上的戰(zhàn)略意義更為重要。
另類融資方式
中國化工的這筆并購交易，也展現(xiàn)出與以往國企海外并購不同的特征。
國企海外并購時，通常選擇由中資大行或政策性銀行提供融資安排，比如去年，五礦集團為首的財團以70億美元收購秘魯Las
Bambas銅礦項目時，其融資來源就是國開行;中海油收購加拿大尼克森項目時，也曾獲得國開行的鼎力支持。
而中國化工此筆收購則由在并購中擔(dān)任顧問的摩根大通獨家提供融資。據(jù)《第一財經(jīng)日報》了解，由其提供的資金安排高達60多億歐元，但具體融資規(guī)模還取決于接受每股15歐元的收購要約的倍耐力股東數(shù)。
“在公開市場進行的并購交易，尤其是需要在較短時間內(nèi)完成，股東需要看到某種形式的承諾，國際銀行的融資安排有一定便利之處?！毕愀垡婚g外資行人士指出。
中國化工的這筆并購，一方面折射出國企在海外并購在融資安排上經(jīng)驗更加豐富，另一方面，也印證了國企海外并購涉及行業(yè)的日益多元化?！皻W洲有一些具有價值的資產(chǎn)，歐洲經(jīng)濟也在逐漸復(fù)蘇過程中，今年應(yīng)該會有機會看到更多類似并購?！鄙鲜鲋槿耸勘硎尽?br>